这是一场烧钱比谁家火旺的游戏。投资人拼命为创业者输送资本，创业者一心IPO和融资；亏钱做广告，赔本赚吆喝，但却没人真正练内功。

傍晚时分，三亚海边的草坪上，音乐响起，酒杯高举。

这个春天，是三亚60年来最冷的春天。但亚龙湾迎来的这批来自全国各地的创业者，在投资人倾力包装下，显得格外振奋。IPO和融资，是这里的常用语。如果你还没有融到资，都不好意思跟人家打招呼；如果你没有IPO时间表，人家会认为你没出息。只有数步之遥的海岸线，依然弯曲，白浪退去，泡沫遍地。人们不关心风月，只谈商业。

这里正在举行电子商务投融资论坛，这个话题很应景。同一时期，大大小小十几个类似论坛在全国各地上演，很多投资人和创业者不得不赶场般飞来飞去。"来参加这种论坛，我不为融资，只想看看又增加了多少陌生的面孔，又少了多少熟悉的面孔。"一位刚刚拿到上千万美元融资的创业者说。

千里之外的北京。地铁10号线劲松站。3月的一天，凡客诚品广告牌旁边突然多了一个广告，聚美优品2010年成立的一家化妆品团购网站。类似的场景在写字楼的电梯间几乎天天上演，分众传媒的广告屏幕上，电子商务网站的广告，一个接着一个。对于这个场景，创新工场创始合伙人兼董事总经理汪华脱口而出一个词不寒而栗。

这不得不让人想起，美国西部淘金时代，真正淘到金子的是极少数，赔的永远比赚的多，而最保险的生意居然是卖水和锄头的。没错，在这一波电商淘金时代，最赚钱的生意是卖广告的。所以，沉寂了两年的分众传媒董事局主席江南春又活跃起来，出席各种场合的电商论坛，而且他一语道破了其中的秘密："电商做品牌像吃中药虫草，需要时间但调理好了元气就会很强劲持久，而网上广告拉客就像吃西药伟哥，十五分钟立刻见效，但短暂高潮过后就会疲软萎靡，还得不断吃，因此伟哥市场大好，不断涨价。从此，投资变得无休无止，盈利变得遥遥无期。"

但，这场盛大的泡沫，能持续多久呢？

融资也疯狂

三亚的电商投融资论坛，第一个答应来的电商老大是当当网创始人、总裁李国庆。但是，他听说"死对头"京东商城董事局主席兼CEO刘强东也要来，便萌生了退意，没来。

当当网上市后，底气十足的李国庆在微博上与刘强东大战了多个回合，人气大增。但是近来，刘强东的底气似乎盖过了李国庆。

正在台上演讲的刘强东，并没有注意到，他身后的微博墙上有一条消息正在被疯狂转发："中国互联网史上最大一笔融资诞生，京东商城获得超过10亿美元融资，目前到账8亿美元。"之所以说"最大"，因为这笔融资远不止10亿美元。第二天，也就是愚人节这天，刘强东通过微博公开了此次融资："本轮融资总额共计15亿美金，其中到账11亿美金，4亿美金接后到账！由DST、老虎等共6家基金和一些社会知名人士投资。融资几乎全部投入到物流和技术研发方面。"

虽然没有透露融资占股比例，但业内人士普遍认为，此轮融资的京东商城估值将达到70亿美元，而一年前的估值仅为7亿美元。一年之内，狂涨10倍。

"简直疯了！"有投资者如此惊呼，在他看来，这个估值已经远远超越了安全边际。当然，这种质疑的声音的确太少，而且谁会在乎呢？

京东商城所获得的这轮投资只是投资机构在电商领域展开新一轮"烧钱"竞赛的冰山一角。根据清科研究中心数据显示，2010年中国互联网市场已经披露的投资案例为137起。从细分领域投资情况来看，尤以电子商务市场投资最为活跃，其中B2C市场的投资案例为56起，40起披露投资金额的案例共获得7.14亿美元投资，平均投资额达1785万美元，远高于其它细分市场的平均投资额。而团购网站共获得13起融资，涉及9家团购网站，融资金额近7亿元人民币，其中F团、满座、阿丫团、酷团等累计获得投资均达到千万元级别。实际上，没有披露的，尤其一些天使投资还有很多。4月11日，拉手网正式宣布完成1.11亿美元的C轮融资。由此，投资基金为拉手网估值11亿美元。

在投资的追捧下，电子商务创业者前仆后继。以团购为例，自2010年在国内出现以来，便呈现出井喷式发展态势，从无到有，从"百团大战"迅速扩充为"千团大战"，自2010年3月到2011年3月，中国的团购网站数量达到3265家，每天以近10家的速度在增长。而且，腾讯、盛大等互联网巨头纷纷加入战局，全球团购鼻祖Groupon也大手笔进入中国市场。

这让人联想到12年前的美国第一次互联网泡沫破灭之前，以亚马逊为代表的美国互联网与当前中国电子商务市场的表现惊人相似，他们都以融资和上市为成功标志。当时美国完成了IPO的电子商务企业达到100家，如今剩下来的却屈指可数。

DCM合伙人林欣禾回想当年美国的互联网泡沫时期，仍心有余悸："只要你想到什么，就有人做电子商务，那时候域名都特别贵，随便一个关于宠物的域名就可以卖到几十万美元。"林欣禾分析了美国电子商务泡沫破灭的原因："过度投资导致的过度竞争。当时，资金充沛的电商企业在市场、人力和物流等方面的成本大幅攀升，超低的利润，导致烧完钱后快速死亡。2011年中国电子商务也开始有这样的趋向。"

这也难怪，天使投资人徐小平笑称："冲动的不一定是魔鬼，也许是天使。"所以他半开玩笑地说："我当年在新东方忽悠学生，现在被创业者忽悠。越能忽悠的创业者我越投，因为能忽悠风投的也能忽悠市场。"

在这方面，最能忽悠的显然是李国庆。2010年12月29日晚上，当当网举办上市庆功宴，他干脆连"请客"的钱都省了，那次宴会耗费上百万元，由纽交所"买单".据说，李国庆给出的理由是：赴宴的可能被争取到纽交所上市。