中国IDC圈9月29日报道：还记得去年5月份儿一次关于电子商务投资热不热的讨论，当时麦包包说没有，库巴说没有，走秀说没有，京东刘强东也说没有!为什么这些人当时会这样说?

可能有这样一些原因：沉浸在自己对这个方向的信仰之中，他们认为一定行，认为跟未来那么大的市场来比，现在的亏损算得了什么?回头看，可能他们也是被自己的信仰和梦想忽悠了。当然，作为实战者，他们也希望给投资人更多的信息，让投资人不断的进来，不管目的是为了救亡还是扩张。像库巴，2010年如果没有国美的资金，恐怕早就死了，所以他们特别珍惜，也特别想保护当时的投资环境。

但现在再来看，红孩子被并购了，不到0.5倍的P/S卖给了苏宁电器；库巴王治全走了，另起炉灶做了个大朴网；数不清的团购也在疯狂倒闭，24券投资人断了24券粮草，美团听说在二三线也在大量裁员；拿着百度、达芙妮巨资的耀点100关张；盛大品聚倒闭；维棉也在不久前下架了所有商品。现在的投资环境已大不如去年，屈指可数的几家拿钱公司根本挡不住今年的冷市场。

即使如此，还是有不少的企业主在喊，我们今年的销量要达到多少，我们要翻几倍，我们拿到了新一轮巨额融资，或者我们已经在IPO排队。难道这些创业者还坚定地相信眼下这些被一轮轮风险资金吹起来的B2C泡沫还能无限膨胀？还能把“靠投资拉动B2C快速膨胀继而上市”的这个故事继续讲下去？

恐怕背后是我们看不到的困难和煎熬，这就像前些年的中国A股市场，其实我们已经开始走在了6000点到现在2000点的下坡路上，只是很多人还没有意识到，而意识到的人在不断制造利好出货，而那个时候也恰恰是大多数股民还信心满满的时候，大家说，6000点都过来了，A股股指到10000点也只是眨眼的事，而且大家坚信一定能到10000点。但是结果，市场迅速变脸一路跳水，直到今天沪指还在2000点左右的低位震荡运行。

而就在下跌的过程中还是有一些力量在努力护市。谁在护这个市？往往都是在一线实战的人，是活在这个希望里的人，不希望就此落空的人，就像现在还有很多的B2C老总再不断的说，我们融钱了，我们已经找到新的投资人等等。

即便如此，市场的温度还是能被一点点地逐渐感知，现在已经能够明显感觉到，看空力量正在变大，尤其是很大一部分投资人的看空，就连很多花惯了大钱，动不动敢称自己“除了钱啥都没有”的投资人在眼看着京东10多亿美金的融资时都心惊胆寒地感慨“中期投不起了!”而当大量的投资人开始往项目早期缕的时候，其实很明显投资人至少开始有所顾及。这也是，2012年只有很少数B2C拿到大额融资的原因，这个市场让投资人犹豫了。

我拿了这么多钱出来，你没有盈利多少，亏损还在跟着盘子往大的走，而增长速度一年不如一年，且不说投资人要赚多少，而是你上不了市，我基本连退出的机会都没有。想依靠日后的正常经营来一点点的拿取回报，无论对投资人还是对企业，恐怕比养大一个孩子都难。所以对于盘子已经大了的，只有一条路，上市，还是上市。

再看现在电商在资本市场的表现，“寒酸”！网上零售这么多年了还只有3只上市股票，麦考林、当当、唯品会，而这三只股票在资本市场表现也让人纠结不已，麦考林不知道还能撑多久，破发后长期在1$股价内运行，最便宜到过6毛；而当当网扎实经营了十多年还是不被看好，股价距离自己的发行价也相去甚远；剩下一个好不容易走出下跌趋势并反转创新高的唯品会就被好多人当抱了个金佛像一样的追，可曾想唯品会流血上市时被打压的多狠，因亏损被低估、被超跌，在临近扭亏时有点表现也很自然，更何况唯品会这样的依靠销售名品库存、尾货的模式相当于在经济下滑导致传统品牌商大量库存积压而捡了个漏。

回到投资人，很多投资人说的投不起其实只是一个相对而言。并不是投资人拿不出那么多的钱，而是这个钱进来以后，很难预期再有更好的回报。一位投资人曾这样解释，“一个B2C现在估值已经过了100亿美元，还能高到哪里去?”

拿眼下的京东商城来看，假设京东现在100亿估值，如果十年内，京东肯定能购达到4000亿的估值，还能翻40倍，投资人的钱一定会想方设法，头破血流地往里面挤。所以现在的投资人都已经不相信，在估值这么高的时候进入，市场还能给他多高的回报。

而这个不相信，其实更深层讲不光是对规模的怀疑，投资人最大的犹豫是对这些B2C业务模式的怀疑。

现在最容易做大规模的B2C无非就是平台类的B2C，百货化战略经营。而这里面，现在都还主要依靠自采自销的方式在做，这是一种极其耗费成本的生意，而现在又是电商平台拼市场的阶段，像京东、苏宁、国美，动不动就敢来个价格战，还搭上线下一两千个实体店的利润。这是零售，单纯的过一道手的生意，那点薄利哪经得起他们这样折腾。

所以，当大家都在疯狂的拼价格的时候，有些投资人提前看明白了，这种自采自销的平台式的B2C已经没有太大发展空间，于是把目光转向了别的领域，而一些天天打价格战的当事人，他们其实也早早地感受到了水的冷暖，于是开始向能够节俭成本还能继续冲大规模的业务靠拢，于是有了一个接一个的B2C开始放消息称要推开放平台，吸引商家入住，自己做商业地产。而这又恰恰是苏宁线下实体和天猫的生意模式，这样后来新进的B2C平台还将面临风险。试想，如果天猫品质化提升到一定程度，独立IPO成功后，资本市场是否还会选其它的几家？那可是向来只追龙头老大的市场。所以，押宝上市的京东着急了，斥巨资力推电商的苏宁、国美也着急了。唯一的办法就是暂时搅乱这个市场，你打我，我打他，他打你，总归谁也不想让谁顺顺当当的发展。

所以，这里有个很大胆的猜测，“现在这些拿了一轮轮巨资的B2C会不会有天突然倒下？在线零售市场是不是可能要面临一个回归？”就像是冲浪，头脑一热冲到了一个非理性的高度，然后再回调一点，然后再在这个基础上发起下一轮进攻，波浪式的推高和前进。

如果这个猜测在后市真的得到了验证，那一定会面对的是第一批大B2C的躺下，然而他们的倒下，并不见得会对行业造成多大的打击。至少现在来看，不应该过于悲观，试想投资人的钱进来后，电商公司烧，而钱烧完以后，并没有人间蒸发，它可能没有给投资人带来直接的利益回报，但它转化成了肥料，教育了大量的中国网上的消费者和零售经营者。相当于这波人拿了钱烧了，不料变成了肥料搁在那，而这些肥料也让这片土地变的肥沃。从此，在这个肥沃的土地上随便就能成长出100个、1000个甚至10000个做电子商务的企业，而这些企业很有可能没拿投资人的钱，也没去推广，而且还在一个垂直的领域中，而且还很有底气地说“我就搞了这么一个B2C，但我活的很好！”

回到刚才的泡沫问题，会不会破？一旦破了会不会摔的太狠？恐怕这也是个多余的担心。2000年初互联网泡沫的时候，钱烧的地方和现在烧的是很不一样。互联网泡沫时钱更多的是烧在了广告费、车身广告、电子屏幕广告上。而现在的互联网公司砸广告已经少了很多!新浪和搜狐，现在不是打广告，而是卖广告。换句话讲，第一批互联网公司是砸广告烧钱，引导大量的网民和潜在消费者上来。而现在的这批电商企业，更多的是把钱投入到了经营，而且现在来网上买东西的消费者本质上是有钱可掏的，而原来网民的那一波是掏不了钱的。所以，现在“靠投资拉动B2C快速膨胀继而上市”的故事即使无法再讲，一轮电子商务泡沫即使真的要来，恐怕相较上一次的互联网泡沫，这次要变得踏实很多，电子商务市场也不会就此玩儿完。

国内电商一定是这样，能最后走到风口浪尖的人，未必是现在这一批。很可能那时他们都变成了肥料，死在了路上。当年PPG很火的时候，没有人认为PPG会死，吴彦祖在用浓重鼻音做电视广告“Yes!PPG!”的时候，谁能相信这个公司这么快就完了。