中国IDC圈3月11日报道：在经历了近2个月传言之后，腾讯入股京东一事终于被做实，前者将以2.14亿美元+QQ网购+C2C拍拍网+少量易迅股权（据估算约10%）获得了京东IPO前的15%股份，IPO时，腾讯还有权购买5%股份。此外，做为交易的一部分，腾讯将为京东提供微信一级接口。

实际上，腾讯该次直接注入京东的可谓是不良资产，长期亏损且难有成绩，因此把这个包袱甩给京东。在多数人眼中，除了抬高上市前估值，京东只所以接受此交易是看中了微信的入口价值，也是刘强东梦寐以求的（这部分并不是每家都能得到的，要有被腾讯相中才行）。几乎一瞬间，不少人把京东捧上了天，称如何足以抗拒阿里等等。在此，我想说的是，对京东而言，该次微信入口的价值已被严重夸大，给京东带来的未必能达到期望。

一、微信入口能值多少钱？

尽管腾讯说是开放一级入口，但目前还不清楚该如何定义及呈现方式。微信入口能值多少钱这个无法准确衡量。不过，我们可以从腾讯入股大众点评中做个参考。

与入股京东类似，当时腾讯投资并占了20%股份，有传言称投资金额为4亿美元，不过未得到官方证实。在交易完成后，腾讯在微信中为大众点评提供了入口，是在“我的银行卡”下。《福布斯》中文版副主编尹生当时为“微信入口”的估值为4亿美元，第一财经日报记者赵楠为该入口的估值为6.9亿美元。

稍有不同的是，根据腾讯与京东签署协议，前者将为后者提供“一级入口”。我印象中这是官方首次有这样的表述，优先级别应该高于大众点评的位置，价值自然会提升。初步判断，这个入口的价值可能达到甚至超过10亿美元。

二、腾讯和京东的“新需求”

只所以提出这个问题，是因为理清了这点更便于理解后面的内容。

1、腾讯控制生态

谋求行业控制尤其是细分领域优势企业是腾讯目前的新运作思路。例如把搜搜资产注入搜狗、投资大众点评强化O2O战略，到如今的入股京东，策略一脉相承，剥离自身不良资产注入合作方从而达到控制的目的。

具体到电商这块，表面上看腾讯是要放弃电商，但实际上是以退为进的策略，绑定京东这个优势企业的同时，降低了自身运营的风险，又能享受今后升值收益。何况，腾讯还在窥视并继续做虚拟类商品电商业务，最为重要的是，自身要基于微信等产品做平台策略。在封杀淘宝商家与阿里决裂之后，腾讯大的生态中也需要优势电商企业弥补短板。

现实的交易是，腾讯以“微信入口”这个看似虚无缥缈的东西获得了京东实实在在的股份及升值空间。（按照类似的思路，腾讯可以继续衍生众多入口，挣钱速度真的是……）

2、京东提升估值

京东在今年1月底提交IPO申请时，称拟融资15亿美元。按多数公司公开发售20-30%股份的比例来算，京东估值在75亿美元左右，而这也与2013年融资时80亿美元估值差不多（每股3.961美元，总股本20.127亿股）。

即便是这样，京东近期的路演依旧遇冷。外媒报道，一位参与了京东小范围路演的投行人士在业务总结的邮件中，就京东预融资工作的表现使用了“tepid” 这个单词来形容：也就是通常所说的“不愠不火”。

因此，京东的一个重要需求就是抬升估值。

另外一个佐证是，京东该次为何不接收易迅网的全部资产。尽管易迅营业额持续攀升，但亏损逐年增加，2011年亏损1.72亿元，2012年亏损3.15亿元，2013年前9个月亏损4.37亿元，负净资产价值总额为人民币6.22亿元。如果现在就并入，不利于京东估值提升。相比之下，QQ商城、拍拍网也在亏损但幅度较小，且资产总价为正的3.98亿元。

按照目前处置方案，易迅并入京东基本确定只是时间问题。相信在成功上市后，京东会慢慢吸入易迅整体资产，且有利于缓解目前员工的情绪。

通过该次合作，不仅是绑定了腾讯，还借助了微信入口，也能为自己未有优势的移动电商提供重要支撑。

三、为何说微信入口被夸大？

了解双方最为本质或迫切的需求后，我们便更容易理解这个问题。

尽管目前市场给予京东估值不大，到底能有多大？尹生曾按照亚马逊模型并刨去差异化因素为京东估值达到了300亿美元。有一定可信度，相比之下唯品会估值已在100亿美元之上了。假如按300亿美元来说，15%的股份价值45亿美元。其中，QQ商城、拍拍网等新注入资产总体估值甚至不到5亿美元，由此可见微信入口所蕴含的市场价值。

在这里，我不否认微信入口基于庞大用户量带来的曝光价值，更好奇的是这个“微信入口”真正为京东带来什么价值？这个售股方案真的对京东有利？

流量对于电商而言至关重要，“微信入口”对京东而言意味着庞大流量。依据目前情况来看，京东或以官方微信账号、web应用的方式来对接微信。用户从腾讯提供的“微信入口”更可能是进入web应用的方式。猜想京东接下来很可能要与微信账号打通，从而方便用户更快地完成交易。

借用当当网CEO李国庆的话讲，对电商而言流量尽管重要但是个伪命题。他表示腾讯的很多流量是人流而非商流，如果产品价格品类和体验都不行，再多的流量也没有办法变现。这方面，腾讯该次甩卖的QQ商城、拍拍网等都证明了，此外还有曾投资的好乐买、高朋网等也濒临倒闭。

李国庆不看好腾讯入股京东另外一个原因是，在给京东分配流量处理上会引起内部争议，毕竟现在腾讯还没真正控股京东。公司大量产品都想挤破脑袋想登上微信大船，时间长了会有利弊权衡。

即使啰嗦一万遍，我也坚决维护微信的社交工具属性，核心是要解决人与人之间的信息及沟通需求，决不能被其它内容冲淡。

基于对信息的获取成就了微信公共平台，基于娱乐的需求腾讯加入了自家游戏。与两者不同的是，基于商品的内容传播却是多数人厌烦的，何况又将是形形色色千差万别的物品。这将是微信团队很头疼的一个事情。尽管社交网络有着庞大的流量，但却不能被繁杂的商品推荐、导购充斥信息列表、朋友圈。微博的用户流失及活跃度下降与此不无关系。

也许有人质问，基于好友推荐方式更易获得信任感而成交。理论上是的，但这不是微信大众用户的强需求。朋友间的推送一次两次可以接受，长久了谁能受得了？

不是说微信完全不适合电商销售。在冲击用户眼球的明显位置、爱购物的女士群等必然会带来部分销量，但是无法做到规模化大发展。到最后，还是与目前腾讯目前做法类似，最专业的公司做专业的事情，最专有属性的产品承载专有的服务内容。

尽管微信红包、嘀嘀打车以及微信理财等在短暂时间内取得看似可观的业绩，但其产品属性与运作方式与电商中的货品不同，且有明显的公司及市场推动影响。

四、京东无保险

该次交易，腾讯注入的是不良资产，冲抵了京东盈利数据。另外，并入的业务团队人员整合消化非一日之功，需要更长的磨合期。短期内业务难有成效，反而可能会拖后腿。

实际上，腾讯也为京东挖了个坑：腾讯不是完全放弃电商，更是要打造一个移动电商生态圈。从公告中的表述，将会“继续参与”实物电商业务，包括继续经营虚拟类商品电商业务，并全力布局生活服务类O2O业务。另外，需要提醒一点的是，腾讯微购物将并入微信，包括此前的微生活，以及基于公共平台的体系，都将做为腾讯的下一个发力点。从这个方面看，京东只是腾讯的一颗棋子。