中国IDC圈3月10日报道：中国初创公司千百万，可千百万中也只拼杀出几十个凤毛麟角的独角兽；中国风投资本千万亿，可这千万亿的真金白银又能挖掘扶植多少BAT？从一家初创公司成长为一个估值10亿美元的独角兽，不仅需要“超高智商+绝佳情商”，步步为营、运筹帷幄，还需要“雄厚资本+铁杆用户”，步步生金、一呼百应。

虽然目前中国的创业环境略显浮躁，但是真正创业过的人都明白，创业绝对是九死一生，既要有“千军万马，闯独木桥”的孤勇，又要有“胸中藏战将，腹内隐雄兵”的谋略。投资界本期盘点在2015年，哪些独角兽创业公司混得比较糟糕，2016年能否涅槃重生？

小米：野蛮生长5年，估值460亿美元，雷军下一步向做还是向右？

目前估值：460亿美元

糟糕指数：★★☆

糟糕事件大盘点：

智能手机销量未达预期。无法保持往年的高速增长，这是小米2015年遭遇的大困境。在2015年初小米和华为纷纷定下了手机出货量目标，且均为8000万台-1亿台，结局是华为手机全年销量超1亿，而小米手机全年销量约为7000万左右，打脸pia pia的！

遭遇产品瓶颈和专利麻烦。中国智能手机市场的增速放缓也凸显出小米手机的疲软现状，小米新品发布会虽然还在按部就班的开，但雷军的“声音”越开越小。被雷军寄予厚望红米Note 3 表现平平，不具杀伤力；雷布斯“憋大招”、外界期待1年的小米5，在前几天终于面世啦，但是反响只能用“呵呵”形容。小米全球化进程加速，但是同时专利短板将逐渐变成现实困扰，这个软肋就像定时炸弹。

品牌光环与粉丝营销褪去风采。小米依然被困在18-30岁的中国消费群体中，而专注低价市场的策略导致其品牌形象受到冲击，客户多样化的缺乏无疑小米面临的另外一大挑战。此外，小米的粉丝营销模式在海外遇到很大的调整，而品牌知名度较低以及产品供应有限都是硬伤，短时间很难获得高增长。

投资并购布局尚未发挥生态链式连锁效应。雷军在2014年开始打造小米生态链、涉足更多的产品；到了2015年，小米系（小米+顺为）不断通过自营+投资并购式布局继续扩大生态链， 全年出资超24亿美元，投资并购70多家企业。在这些生态链条中，硬件、文娱是小米的主线，教育、金融、房产服务也是重点，但目前尚未发挥生态效应。

缺乏强的、持续的盈利能力，估值虚高面临下调风险。小米的前景在于生态系统，但移动服务、电商、品牌消费产品——这些仍然没有成型，并未成为不断增长的巨大利润来源，无法支撑其460亿美元的天价估值（投资者也开始质疑）。现在的小米正陷入无比糟糕的融资困境，就目前的资本市场大环境而言，一旦启动新一轮融资就必然面临估值下调风险。

总结：2014年，小米已经开始面临增长困境，一度被很多媒体称“走下神坛”，于是2015年就注定成为小米成长历程中的分水岭。雷布斯近日高调宣称，小米账上现金超100亿，不缺钱，信不？反正小编还是认为，小米在2016年的表现将真正决定小米未来，能否打好“社群电商+互联网平台战略+生态链投资”组合拳战略，把握住最后的涅槃重生机会呢？还是2017年，再论小米吧！

微众银行：背靠腾讯的中国首家互联网银行，总理亲自放贷，说好的颠覆传统银行呢？

目前估值：55亿美元

糟糕指数：★★★

糟糕事件大盘点：

顶着首家民营互联网银行的身份，总理亲自完成第一笔放贷，但成立一年多没翻出大浪。“含着金钥匙出生”的微众银行，由腾讯、百业源、立业等多家知名企业发起设立，在2014年12月获得金融许可证，注册资本为人民币30亿元。“系出名门”的微众银行至今已成立一年多，背靠腾讯，最该借助社交和征信数据大搞创新，但事实上其远程开户等各项业务都推进缓慢，鲜有“亮点”，令期待者大失所望。

说好的颠覆传统银行呢？结果走的根本不是银行的路子。2015年，微众银行的打开方式完全不对，把核心的存贷款业务都甩给了合作银行（所得利息收入双方分成），只从中起到风险管理、运营服务等中介作用；挂上去几个理财产品然后收取顾问费（寄望于腾讯海量的用户导入），好好的银行生生办成了P2P；好不容易上线了第一款产品——微粒贷（信用贷款），业务需求还是转给银行。总结下来，无论是存款还是贷款、是负债还是赚钱，这些统统与微众银行无关，他好像只负责介绍用户。

豪华高管团队离职出走，混合体系下的创始团队融合性是大问题。最初微众银行的创始团队以“平安系+腾讯系”为主，此外还有银行系高管加盟，如今不过一年的时间，曾经的豪华高管团队就已“物是人非”。微众银行前行长曹彤、前副行长郑新林等相继离职，据悉是因为“银行系+保险系”高管团队间存在文化、观念冲突，开业后多次调整组织架构，业务方向不明，人事动荡问题短时难解。

总结：12月25日，央行对外公布《关于改进个人银行账户服务加强账户管理的通知》，正式放开远程开户限制，此举为网络银行的发展注入了一剂强心针。2015年经过对各项业务的初步探索，微众银行已确认消费金融（贷款）、财富管理（存款）、平台金融三大业务主线，并在2016年2月获得华平投资、淡马锡4.5亿美元的A轮融资，如果其2016年的业务量不能呈现“加速度”式增长，那真是没天理啊！

万达电商：背靠“腾百万”快速成长的富二代，扬言5年投资200亿，不过是“放狠话”？

目前估值：超30亿美元

糟糕指数：★★★☆

糟糕事件大盘点：

未成立前就话题不断，三年两换CEO两换COO。早在2012年5月，万达电商最先走进公众视野是因为搭建电商团队，高调且高薪招人，动辄年薪就是几十万、上百万。从2012年12月至今，万达电商有两任CEO龚义涛、董策，两任COO马海平、刘思军，高管离职、中层变动、人员流失是万达电商难解的痼疾。

背靠“腾百万”而快速成长的富二代，三家合纵连横、亦友亦敌。2014年8月29日，万达、腾讯、百度宣布在香港注册成立万达电商，注册资金50亿元，万达集团持有70%股权，百度、腾讯各持15%股权，扬言5年投资200亿元，建全球大O2O电商公司。虽然“腾百万”看起来具有互补优势，但从万达电商的股权结构来看，三方合作的炒作概念大于战略运营。

从万汇网到非凡网，二次转变依然停留在概念层面。万达电商成立至今，从物理产出上看只有两个并不成形的产品：万汇网和飞凡网。2013年年底，万汇网正式上线，定位为万达广场的O2O智能电子商务平台，因为“格局太小”无奈被弃（目前域名都已被非凡网收编）。飞凡网在2015年3月上线测试，是“腾百万”投入重金的电商新平台，目前项目也并未达到预期效果。

投巨资建设云计算中心、支付系统、技术研发等，但效果待考。2014年底，万达以3.15亿美元收购快钱68.7%的股权，为电商生态系统完成支付闭环；2015年4月，万达电商云基地项目落户成都市双流县，总投资约30亿元，承载万达电商的数据存储及云计算中心，支持电商全国联网运行；另外，万达电商还完成了15个智慧产品研发，制定了未来3年更多的技术研发目标。

总结：据悉，万达电商目前已经与国内近600家购物中心（预计在2016年再新增1000家）达成战略合作协议，到2016年年底，万达电商将覆盖去全国三分之一以上的大型购物中心；万达电商未来会与万达金融板块合作，推出一系列互联网创新金融服务，不久后可与轻资产战略结合。原则上说，万达电商的影响力正在逐渐增大，但如果2016再无颠覆性突破，这个估值超30亿美元的独角兽估计又要夭折啦！

口袋购物：轻狂王珂C轮融资3.5亿美元，口撕VC博眼球，然后就没有然后了

目前估值：15亿美元

糟糕指数：★★★★

糟糕事件大盘点：

从导购到微店，口袋购物转型之路好像并不顺畅呢？2011年，口袋购物原本是做移动电商导购软件起家，但在淘宝封杀第三方导购后，一大批社交电商导购平台（美丽说、蘑菇街等）被逼转型。王珂借此筹谋，开始打造移动购物平台“微店”，2014年1月上线，依靠简洁的开店流程与朋友圈营销迅速斩获用户；2015年，大大小小的微店近百家，且微店平台化逐渐成为大势所趋，微店隐隐势微，虽然获得腾讯投资，但却没有利用好资源。

市场上竞争对手那么多，获4轮融资的口袋购物核心竞争力何在？口袋购物的商业模式与美丽说、蘑菇街大同小异，微店的主要来源仍为交易佣金，但在购物体验、产品设计、以及用户流量方面并没有特别大的优势。尽管微商和微店是口袋购物获得高估值的重要因素，王珂为引流微商们，曾在微店上投入2亿资金，但产品真假问题令其备受非议，微店是售假商家的避风港，这是个至今待解的难题。

试图从移动、社区两个领域颠覆淘宝，杀手锏是开放+免费，别搞笑了！王珂一开始对微店没有任何盈利要求，也没有任何这方面的规划，他推崇的是淘宝模式，信仰的是开放+免费，“用户规模到了一个阶段，钱自然就会有了”！这又流露出他想把微店折腾成“移动端淘宝”的高目标。但残酷的结果证明，手机淘宝作为移动电商老大的地位，暂时无人能撼动。

不专注是大忌，微店接入O2O市场，口袋购物投资社群产品“趁早”。在2015年6月，微店悄悄上线了包含按摩、外卖、美甲、家政等领域的O2O项目，然而如此仓促布局，结果不言而喻。2015年12月，口袋购物1000万人民币投资女性励志类社群“趁早”，不知道王珂“葫芦里卖的什么药”，难道也要进行外延式扩张啦，不知道是否还来得及？

总结：在整个2015年的微店争夺战中，鱼龙混杂，洗牌已开始。对口袋购物而言，因为发力较早，加上雄厚资金的支持，也使得其微店业务能与别家拉开差距，具备一定想象空间。目前微店还处于需要各方共同去培育市场的阶段，无序状态下“乱”字当前，短时难料成败。2016年，口袋购物想真正通过微店圈住商家（通过微店掘金），那就需要彻底完善平台规则、假货遏制、信用、监管体系等微商整个生态的管理机制。

酒仙网：7轮融资14.3亿却连年亏损，2016融资难、转板难

目前估值：10亿美元

糟糕指数：★★★★☆

糟糕事件大盘点：

酒类电商一直处于野蛮生长状态，郝鸿峰带领酒仙网一路颠簸走到今天。酒仙网成立于2009年9月，6年多过去了，中国的酒类电商整体上依然处于野蛮生长状态，尽管企业不断探索新的商业模式（无数酒类电商因此倒闭），但是却未能在供应链等关键环节上取得重大突破，2015年酒行业销售收入超千亿，酒类电商销售收入占比不到2%，渗透率极低。市场大环境如此恶劣，酒仙网的未来发展困境可想而知。

历经7轮融资14.3亿却连年亏损，2016年酒仙网的融资境况不是很妙。酒仙网一路走来，拿到多轮融资，全凭资本助力才能加速布局，而白手起家、亿万身价的郝鸿峰一路走来毁誉参半。酒仙网的模式经过不断调整，从电话销售、B2C到互联网定制、O2O、B2B，连续亏损的现状仍未改变，2016年酒仙网盈利情况依然堪忧，虽然“烧钱、亏损”是常态，但第八轮融资将从何而来？

2015年酒类电商行业并购动作频频，新三板挂牌后想择机转板难。2015年，酒仙网也开始对外投资（入股华龙酒业、名品世家），加速拓宽O2O赛道；其他酒类电商如歌德盈香先后斥数亿巨资并购也买酒、酒老板，目标直指上市。郝鸿峰直言，对于未来资本市场的发展，希望酒仙网通过新三板为跳板，迅速转向主板。然2016年酒仙网如果依然亏损，那么并购重组或是唯一出路。

总结：酒行业已历经一系列调整，2013年去库存化，2014年去产能化，2015年去主体化，2016年是酒行业的触底反弹期，酒流通行业会将洗牌进行到底。虽然净利润亏损逐年降低，但形势不容乐观。同为新三板上市公司，1919现金流充沛、已坐稳市场第一的宝座，作为酒类电商“活化石”的酒仙网，2016年，不能扭亏为盈，又在市场上融不到钱，那将是很要命的事（按照酒仙网的烧钱进度，G轮也差不多烧光了）。

凡客：4年风光鼎盛+4年人人唱衰，2015年带着情怀回归的陈年，依然在坑里

目前估值：10亿美元

糟糕指数：★★★★★

糟糕事件大盘点：

凡客成立至今已9年，陈年已尝遍人间百态，2015年高调谋回归。从2007年成立，凡客曾备受资本宠爱，经过7轮融资总额超5.2亿美元，投资方包括联创策源、IDG资本、赛富投资基金、启明创投、中信产业基金、淡马锡等，高估值达50亿美元，只可惜盲目扩张、库存危机、资金链断裂、上市折戟高管出走、质量缩水等等挫折之后，曾经的辉煌已不在。2015年，陈年带着一连串让人眼花缭乱的变革重新杀回市场，并成为众多舆论解剖的标本，但然并卵。

虽然放弃对“规模”的执拗，但真正做到满血复活谈何容易？年年反思，年年改造，年年亏损，陈年并未找到适合凡客的发展之路。甩掉库存包袱，从品牌到平台再到品牌的屡次尝试，让凡客品牌遭受重创，仅有的资金也在不断消耗，屡次调整中如风达等优质核心资产逐渐流失，最终却没能实现品牌溢价。

重塑对“产品”的执着，市场上真正为此买单的寥寥无几。痛定思痛，凡客开始向小米学习，专心打磨产品，做爆款；陈年又将产品线放到了凡客最初的起点——T恤和衬衫。为了重振凡客，为了重新赢得用户，陈年在产品品质上下了大力气。但一方面是陈年对产品的精益求精，另一方面却是屡次爆出的质量不合格，陈年的情怀之路走的似乎也不太顺畅。

学习小米模式的陈年，从一个迷失走进了另一个迷失。陈年不惜以残酷而决绝的方式将以前的凡客予以全面的否定，以建立起用户心目中对凡客的新印象。对此，业内人认为，陈年和凡客目前更紧迫的任务不是兜售情怀和贩卖互联网思维，而是进行组织变革和流程再造。这也是以凡客为代表的+互联网跨界经营者亟须做的事情，即在引爆潮流之后，如何为自己赢得一种持续的生产与经营能力。

总结：曾经大规模扩张的凡客，如今口碑一路下滑，知名度也大不如从前。在TMT圈子里，融资超过7轮还没上市也就剩下凡客了（在2011年错过了上市的最佳机会）。如今估值也大大缩水，从30亿美元降到勉强的10亿美金，这恐怕远远达不到陈年的上市要求。就目前市场现状而言，还有哪个投资人或者投资机构会投资一个处于没落深秋的凡客呢?此外，面对被电商宠的喜新厌旧的消费者以及00后，定位于中国快时尚品牌的凡客，剩下的机会真的不多了。