6月3日，团购鼻祖 Groupon向SEC(美国证券交易委员会)提交了IPO申请书。同一天，美国在线教育企业Knewton创始人兼CEO乔斯·费拉雷撰文称，Groupon并没有创造价值，而是创造了一种不稳定的均衡状态，它的整个运作模式就像一场庞氏骗局，并将在五年内瓦解。

一石激起千层浪，一场关于Groupon模式是否是一场庞氏骗局、其财报数字是真是假的激烈争论由此引发。

庞氏骗局说未必可信

Groupon正在做的事情是一场彻头彻尾的庞氏骗局吗?这顶大帽子，扣在谁的头上，都会令其沉重得难受。

乔斯·费拉雷在文章中称Groupon模式并没有创造价值，而是创造了一个均衡点，并认为“这并不是一个稳定的均衡，而是一种自我毁灭的均衡。在首次尝试Groupon的服务后，本地商家不久后就不得不停用这一服务”。

6月9日，Groupon CEO梅森访华，考查了Groupon与腾讯等合资建立的高朋网，引起国内业界人士的高度关注。对庞氏骗局的质疑，高朋网COO欧阳云表示否认，他声称Groupon有70%的回头客。

乔斯·费拉雷显然没有很好地理解团购模式。庞氏骗局的一个重要标志是企业或个人并没有利用融得的资金为社会创造任何价值，但是Groupon创造的价值很明显。美团网副总裁王慧文认为：“Groupon模式的价值在于它为那些原本没有营销渠道的本地商家提供了一整套低成本的、高效率的营销解决方案，一个全新的营销渠道，而且从消费者的角度看，打折商品显然是强需求。”

利用团购模式的商家多是本地化的中小企业，甚至是微型企业。这些企业往往不清楚该通过哪种方式获得广告效应，也没办法负担高额的广告费。 Groupon开创的团购商业模式为本地消费者了解这些商家甚至前去消费提供了可能。但乔斯·费拉雷并没有将这种广告效应看作是团购的价值。

另外，由于团购网站向商家收取的费用以实际成交量为准，生成一笔订单，团购网站收取一笔提成;不生成订单，团购网站就不收取费用。因此对商家而言，这是一个低成本、高效率的营销方式。王慧文认为，团购是最节约成本的推广方式。

蜜瓜网创始人徐琨在微博中表示，团购模式是否能成功，还没法下定论。他认为：“Groupon的CEO们是真的很贪婪，但不妨碍他们确实创造了一种新的商业模式。”

有媒体报道称，在Groupon 2010年4月和12月获得的第6和第7轮融得的10.8亿美元资金中，有9.3亿美元被用于购买创始人和早期投资者手中的股权。乔斯·费拉雷对此颇有微词，认为这是创始人和早期投资者害怕Groupon撑不过锁闭期，想要“提早下车”的预兆。

在王慧文看来，这是典型的传统投资者思维，“但现在的投资者对创始人和早期投资者在正常范围内的套现表示理解和支持。”即便如此，套现9.3亿美元是否太多?

“通过股权回购的方式平衡各个投资人之间的利益，应看作是正常的利益分配行为，与庞氏骗局的做法存在本质区别。”在王慧文看来，是否是庞氏骗局，还应该关注两点：一是创始人和早期投资者回购股票占他们所持股份的比例是否较大，二是后来的投资者是否优秀。如果后来的投资者更加优秀，网站的前景必然更好。

在这些情况都不确定之时，就认定Groupon是一场庞氏骗局，未免有失偏颇。

此外，现在谷歌、Facebook、亚马逊都推出了团购业务。谷歌和Facebook还将其跟自身的移动支付业务相结合，对Groupon构成威胁。F团CEO林宁认为，连亚马逊都已经推出团购业务了，“还有人说Groupon是庞氏骗局，是不是有点‘二’?”

上市不等于伟大和成功

Groupon在其提交的招股说明书中称，预计筹集7.5亿美元资金，公司的估值将达到150亿美元至200亿美元。尽管Groupon的成长速度有目共睹，但是仍有部分观点认为Groupon的财报数据存在造假成分，并且对其巨额亏损表示质疑。对于Groupon上市，业界看法不一。

2010年，Groupon的亏损额持续扩大，超过3.89亿美元。糯米网总经理沈博阳表示：“团购行业每单的毛利率为8%~10%，但这些收入对烧钱较快的网站来说，仅仅是支出的九牛一毛。”尽管Groupon声称将“疯狂盈利”，但是如果要成功上市，Groupon的确得告诉投资者它将如何实现这个目标。

当年谷歌六岁时才上市，且上市时已经盈利;Facebook至今仍未上市。Groupon如此年轻，就走向在外人看来代表着实力和荣耀的IPO，引起众议在所难免。与其说Groupon的运营模式是一场庞氏骗局，不如把它看作是互联网泡沫被疯狂放大。

沈博阳近日发表微博称：“一方面是Groupon招股书中一系列惊人的数字，另一方面是超级竞争对手的进入。未来何去何从，究竟是否已经建立真正的竞争壁垒，挑战投资者神经的时刻到了!”

的确，Groupon的成绩并不能掩盖它面临的挑战。不过，当年亚马逊也是在刚成立不久，只凭着一个非常酷的概念就成功上市了。尽管曾连续十年亏损，但亚马逊的销售额一直在增长。之所以能成功是因为它推动了整个市场向着正确的方向发展。

对中国团购业未必利好

近日，窝窝团高调宣布即将启动IPO;拉手网已经融资1.7亿美元，IPO之心早已路人皆知;美团网也表示希望有朝一日能走向IPO。

年轻但成长迅速的Groupon如果成功上市，7.5亿美元的融资额、200亿美元的高估值，对中国的团购业者以及那些一心想IPO企业，显然是极大的鼓舞。

嘀嗒团副总裁朱敏认为：Groupon上市对中国团购行业是利好消息，中国团购市场比美国大得多，如果美国的团购网站能够成功上市的话，中国团购网站将受到很大鼓舞。

不过，美团网王慧文似乎并不完全同意朱敏的观点。在他看来，Groupon上市对国内团购网站并非完全是好事，“国内团购网站已经几千家，团购资本市场已经很热，Groupon上市可能会导致国内团购网站对资本市场的态度更加不理性”。

的确，在国内的团购市场上，资本力量的强大早已显现。Groupon如果成功上市，可能会让已经在团购混战中杀红了眼的团购业者，嗅到更多资本的香气，使用不正当的手段参与竞争。

王慧文认为，团购事业的前景不容置疑，但是需要团购网站潜下心来踏踏实实经营，“任何行业都可能出现庞氏骗局，关键在于企业是否抱着欺骗投资人和消费者的心态去做事情。那些不把精力用在踏踏实实做好服务、搞好内部管理和培训上的网站，那些一心想要靠资本运作和喊口号忽悠投资人融资，一心想着如何快速上市圈钱的团购网站，才是在搞庞氏骗局”。

记者手记

我们该如何看待Groupon走向IPO

在Groupon即将上市引发的热烈讨论中，看衰Groupon和Groupon模式的占了大多数。但有两个问题应该引起注意：

首先，我们应该将Groupon和它开创的团购模式区别对待。即便Groupon在财报数据和创始人的经营上真出现了问题，也不能因此就像乔斯·费拉雷那样，将Groupon开创的团购模式的价值也一并否定。抛开Groupon是否估值过高、存在骗局的嫌疑不谈，团购的确为本地商家和消费者带来了便利和实惠。试想哪种模式能像团购这样，让消费者在CPI不断上涨时还能经常以很低的价格享受优质的生活?

第二个值得注意的问题是：如今的团购模式已经日益多元化，例如：一日多团、团购+SNS、团购+LBS、线上团购与线下活动相结合、垂直化的团购网站+B2C模式……

一种商业模式的成长、成熟并非是一蹴而就的，而是需要在相当长的时间内根据消费者的需求进行调整，甚至需要多方利益的博弈推动行业发展。在此过程中，任何一种商业模式都不可能长久地满足所有人的利益需求。

我们不应该将Groupon神化，将人们对团购模式的想象和预期都加诸其上，并且应该对团购模式的发展更宽容一些。