中国IDC圈12月1日报道:畅游今日宣布以1.625亿美元收购搜狐旗下游戏资讯网17173.com。摩根士丹利在获得消息后,就此交易在未来是否影响搜狐财收进行了详细分析。摩根士丹利认为,交易对搜狐的影响是极低的,因而重申了对该股票“表现好于大盘”的评级。

以下是摩根士丹利分析报告的内容摘要:

收购点评:

畅游公司将以1.625亿美元(根据畅游最近一次财报信息,此金额约占畅游公司手持现金的35%)从搜狐手中收购游戏信息门户网站17173.com。我们对17173.com的估价为该网站2011年预期销售额的4-5倍以及收入的7-8倍。搜狐在此收购完成后将继续为17173.com提供广告服务,而畅游将为此分期三年向搜狐支付总额为3000万美元的费用。

搜狐重新调整游戏业务:

我们相信此收购交易将能帮助17173.com实现更大规模的拓展。在丰富游戏下载、内容共享、网络交易以及社区服务以后,17173.com将能从一个新闻门户发展成为一个游戏平台。17173.com创立于2000年,成立初期仅作为市场推广平台为多家网络游戏公司进行索引服务。17173.com主要竞争对手为Duowan.com和178.com,这两家网站也分别由另外两家网游公司金山和完美时空控股。

出售对搜狐财收的影响极低:

我们估计搜狐在失去对17173.com股权控制以后,公司在2012年第一季度摊薄后的净利润将受到4-5%的影响。根据搜狐管理层提供的数据,17173.com在2011年前三个季度里共实现广告销售2580万美元,同比增长33%(约占搜狐总广告销售额的13%);同时实现净利润2140万美元,同比增长51%(占搜狐总净利润15-16%)。

重申“表现好于大盘”股票评级:

我们对搜狐股票维持“表现好于大盘”的评级,理由为:

1)搜狐提供了一个强劲的第四季度财收预期,其中,公司预期广告销售总额或将实现47-50%的同比增长;公司品牌广告收入实现28-32%同比增长;以及公司网络游戏销售实现33-36同比增长。通过对比搜狐在品牌广告市场上最大的竞争对手新浪,后者仅对第四季度广告收入预期增长为同比增长25-27%。而网游公司巨人、盛大以及完美时空等,则给出四季度销售预期增长仅为17-26%。

2)我们预计“搜狗”的广告销售在2012年里将占搜狐广告销售总额的20%出头,这一数字在2011年为18%。股票市场长期以来都无视“搜狗”的增长,根据我们的计算,当前搜狐的股价反映的似乎是“搜狗”在未来五年内出现年均同比下滑20%的情况。

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