10月11日消息，据国外媒体报道，在玛丽莎-梅耶尔(Marissa Mayer)刚出任雅虎首席执行官时，笔者对她是支持的，在头2年经常为她辩护，说复兴公司需要时间。

今年7月，笔者对梅耶尔的所作所为受够了，认为她已经失去股东的信任。股东对雅虎股价长期在30美元(约合人民币184元)左右徘徊，雅虎核心业务价值为负数不满。

对梅耶尔出任首席执行官不满的股东并非只有笔者一人。许多股东都有不满情绪，并直接与梅耶尔以及雅虎首席财务官肯?戈德曼(Ken Goldman)沟通过。投资公司Starboard Value LP最近致函梅耶尔，对其所作所为提出了批评，要求她采取多项特别措施，释放蕴藏在雅虎资产中的价值。

许多投资者都抱怨，在衡量雅虎取得的成功方面，梅耶尔与他们的标准不同。梅耶尔谈论的都是通过收购获得的人才、收到的简历数量，以及漂亮的新产品和数字杂志；投资者关心的是雅虎营收滑坡、EBITDA(未计利息、税项、折旧及摊销前的利润)的滑坡，员工数量的增加，以及过去27个月20亿美元(约合人民币123亿元)收购交易的回报。

交错而过的两艘船

雅虎股价如此低的原因之一是，许多投资者认为梅耶尔复兴雅虎核心业务的努力难以成功，认为她将挥霍掉雅虎从阿里巴巴上市中获得的现金收益。

为了安抚投资者，雅虎曾多次表示，将通过股票回购的方式把从阿里巴巴上市中获得的现金收益的至少半数回馈给股东。

最近，由于批评日趋激烈，雅虎指出，自梅耶尔上任以来，公司回购了价值逾60亿美元(约合人民币369亿元)股票，在并购方面的支出仅为13亿美元(约合人民币80亿元)。但笔者不知道雅虎所称的13亿美元是怎么得出来的，收购Tumblr的成本是11亿美元(约合人民币68亿元)，收购Flurry和Xobni的成本分别是3亿美元(约合人民币18.4亿元)和7000万美元(约合人民币4.3亿元)。雅虎还另外完成了约50次收购交易。

目前，大多数股东都想知道雅虎计划如何分配从阿里巴巴上市中获得的60亿美元税后收益，以及其40亿美元(约合人民币246亿元)现金储备。阿里巴巴上市已经数周，雅虎没有理由不公布一项股票回购计划。

股东对上周五有关雅虎计划投资移动消息应用Snapchat的媒体报道感到吃惊。《华尔街日报》首先报道了这一消息，但最初没有披露雅虎的投资金额，只是称Snapchat估值为100亿美元(约合人民币615亿元)。两个半小时后，《华尔街日报》更新了消息，称雅虎投资金额为2000万美元(约合人民币1.23亿元)。报道还指出，“雅虎可能希望投资Snapchat能再现投资阿里巴巴的辉煌。”

尽管不清楚《华尔街日报》的消息来自何处，笔者怀疑《华尔街日报》的消息可能来自梅耶尔。笔者认为，她可能认为这一消息会改变她以及雅虎在投资者眼中的形象。就在这一消息曝光一周前，Starboard发布了批评梅耶尔的公开信，因此，梅耶尔有动机向整个世界表明，她是称职的。她可能会认为，人们会对她促进雅虎与Snapchat的合作感兴趣。有关雅虎希望重复投资阿里巴巴成功的内容可能是《华尔街日报》的“发挥”，但笔者认为，这更可能是报料者的说法。

如果梅耶尔确实是报料者，而且她真的认为以100亿美元的估值对Snapchat投资2000万美元，能再现雅虎2005年投资阿里巴巴的传奇，作为雅虎股东，笔者对此十分担忧。

尽管《华尔街日报》在文章中已经指出这一点，但笔者还是要指出的是，持有身价100亿美元的Snapchat 0.2%的股份与持有身价为25亿美元(约合人民币154亿元)的阿里巴巴40%股份，两者之间的区别还是相当大的。即使认为Snapchat将成为通信领域的下一个明星，数据也不能表明投资Snapchat能再现投资阿里巴巴的成功。Snapchat估值过高，而雅虎的持股比例过低。

如果梅耶尔认为对估值高达100亿美元的Snapchat投资2000万美元，就能再现投资阿里巴巴的成功，确实令人感到担忧。

在投资者看来，如果将从阿里巴巴上市中获得的全部现金收益，以及40亿美元现金储备的半数，回馈给股东，并将雅虎分拆为两家公司——一家公司拥有亚洲资产、另外一家公司经营核心业务，由她出任CEO，梅耶尔可以与股东更为步调一致。另外，雅虎可以以相当高的价格出售公司。要与股东“愉快地玩耍”，这是梅耶尔仅有的两个选项。