中国IDC圈7月25日消息:

迅雷的上市之路,最后一步再受挫。

7月21日早间,迅雷宣布继续推迟在美IPO时间,未来上市时间未定。迅雷官方归因为“美国市场状况不佳,致使公司价值无法释放体现”。

然此次波折仍颇显意外:迅雷寻求上市应该是铁了心的。6月9日迅雷向SEC递交上市申请之时,正是美国市场频传中概股负面新闻之际,“市场不佳”彼时已是既定事实。其后的7月2日迅雷把IPO发行价定在了14-16美元,这使得预计融资额几乎只有最初2亿美元设想的一半。上市之前迅雷又再次将发行价区间下调2美元,同时ADS的发行量也从760万股减少到600万股。

仅半年之隔,天上地下。2010年底优酷登陆纽交所(NYSE:YOKU),上市当日就大涨161%,打破了5年前由百度保持的美股上市首日最大涨幅的纪录;其后其股价也一度被刷新至45.57美元,也就是说对应的优酷市值一度高达29亿美元。

其在资本市场上前后有别的遭遇,是否已是国内网络视频行业座次与市场格局的预判?“迅雷如此,土豆是否也不乐观?”这是看到消息后一位VC圈的朋友发来的信息。

这或许要从他们在资本市场上寻求的是什么开始说起。

“找钱”

“上市并不有决定性意义,尤其对互联网公司而言”。最早一批在美国上市的。com公司中华网或许是个典型案例,其股价最高峰时超过67美元,目前却不足4美元。

这种预判却与视频网站的“上市冲动”形成悖论,业内人士早在年初就认为今年将是视频网站的集体上市年。在土豆、迅雷之外,PPS也盛传将在年内上市;而据接近PPLIVE的投资人透露:倘若不是孙正义接盘,PPLIVE也有上市打算。

上市真能带来所谓的品牌效应?“优酷上市,只有视频网站、对此有兴趣的媒体以及一部分投资人这三部分人会感兴趣”。

优酷的财务数据也并未以上市为分水岭,2010年其全年收入为5870万美元,较之2009年增长了152%;上市后发布的第一份财报显示,其第一季度营收同比增长105%到115%,预计收入年度增长在163%左右。

与之形成对比的,是上市仅5个月优酷再次增发。2011年5月6日,优酷披露增发计划,最多融资6亿美元。优酷的增发,奇艺CEO龚宇(微博)曾在自己的微博上定性为“一石二鸟”:狙击迅雷、土豆的IPO,但更重要的是通过“对产品、技术及内容的持续投入”。

这些都需要钱。网络视频“烧钱”已经是公认的事实,古永锵(微博)就曾说:没有1亿美元不要玩视频。以优酷2010年第四季度的数据为例,贷款成本占其净收入的比例高达34%,内容成本也占到净收入的17%.

“这些成本几乎是刚性的。”PPLIVE的CEO陶闯(微博)说,一方面随着用户数量的增加、用户对清晰度要求的提高,带宽成本提高是既定的;而版权采购成本的高企则是当下的现状。应该以P2P传输技术切入网络视频行业的PPS等被认为“更有优势”。据启明创投董事总经理甘剑平透露,PPS的贷款成本只有同业的1/7.

因此,几乎在“没有准备好”的情况下,视频网站就冲上市了。“一方面是后端的成本压力在不断加大,另一方面则是前端的盈利模式尚不明确”,一家视频网站人士说:一旦上市要面对的压力巨大。

有趣的是,无论是优酷还是迅雷、土豆,无论上市还是寻求上市的都是“独立第三方”视频网站。“不同于奇艺、搜狐高清、腾讯视频等,这些独立公司背后没有母公司输血。”易观国际资本市场分析师刘冠吾认为,上市是其持续性补充资本来源最好的办法。尽管迅雷上市受挫,但接受本报记者采访的投资人的预判是“美国资本市场对中国视频网站的大门并没有关闭”。

上市对独立视频网站的另一个意义,则在于为已有投资人寻找“退出渠道”,“即使公司并不缺钱”。某视频网站人士说,自2005年以来,几乎所有的主流视频网站都有机构投资人。以PPLIVE为例,软银中国2007年就投资了这家公司;上市的优酷有Sutter Hill Venture、 Farallon Capital、成为基金、贝恩资本、Maverick Capital的投资,土豆背后的投资机构更多,其从2005年12月开始共计完成了5轮融资。

“机会”

“视频网站的竞争仿佛一场‘4×100’米,现在的状况大概只是跑完了第一棒。”PPLIVE的CEO陶闯说。

这也是优酷上市的逻辑依据之一,据说当时古永锵曾私下和投资圈的朋友交流过自己的想法:如果现金充足,用户数、收入又在持续增长,那么必须要加大投入、扩大领先优势。因为一旦越过某个临界点就会出现“马太效应”,优势资源将向强者集中。“到时候行业座次的改变,乃至自己想寻思都不是容易的事情”。

“网络视频的发展空间巨大。”深创投北京总经理刘纲说。这也得到了数据统计的支持,“网络视频的行业发展曲线这几年都在自然增长,没有上下起伏。”缔元信副总裁梅涛说。艾瑞咨询的数据显示,今年第二季度中国在线视频行业的整体市场规模达到了14.8亿元,同比增长118.2%,环比增长48.6%.

 

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