中国IDC圈7月25日消息：

迅雷的上市之路，最后一步再受挫。

7月21日早间，迅雷宣布继续推迟在美IPO时间，未来上市时间未定。迅雷官方归因为“美国市场状况不佳，致使公司价值无法释放体现”。

然此次波折仍颇显意外：迅雷寻求上市应该是铁了心的。6月9日迅雷向SEC递交上市申请之时，正是美国市场频传中概股负面新闻之际，“市场不佳”彼时已是既定事实。其后的7月2日迅雷把IPO发行价定在了14-16美元，这使得预计融资额几乎只有最初2亿美元设想的一半。上市之前迅雷又再次将发行价区间下调2美元，同时ADS的发行量也从760万股减少到600万股。

仅半年之隔，天上地下。2010年底优酷登陆纽交所（NYSE：YOKU），上市当日就大涨161%，打破了5年前由百度保持的美股上市首日最大涨幅的纪录；其后其股价也一度被刷新至45.57美元，也就是说对应的优酷市值一度高达29亿美元。

其在资本市场上前后有别的遭遇，是否已是国内网络视频行业座次与市场格局的预判？“迅雷如此，土豆是否也不乐观？”这是看到消息后一位VC圈的朋友发来的信息。

这或许要从他们在资本市场上寻求的是什么开始说起。

“找钱”

“上市并不有决定性意义，尤其对互联网公司而言”。最早一批在美国上市的。com公司中华网或许是个典型案例，其股价最高峰时超过67美元，目前却不足4美元。

这种预判却与视频网站的“上市冲动”形成悖论，业内人士早在年初就认为今年将是视频网站的集体上市年。在土豆、迅雷之外，PPS也盛传将在年内上市；而据接近PPLIVE的投资人透露：倘若不是孙正义接盘，PPLIVE也有上市打算。

上市真能带来所谓的品牌效应？“优酷上市，只有视频网站、对此有兴趣的媒体以及一部分投资人这三部分人会感兴趣”。

优酷的财务数据也并未以上市为分水岭，2010年其全年收入为5870万美元，较之2009年增长了152%；上市后发布的第一份财报显示，其第一季度营收同比增长105%到115%，预计收入年度增长在163%左右。

与之形成对比的，是上市仅5个月优酷再次增发。2011年5月6日，优酷披露增发计划，最多融资6亿美元。优酷的增发，奇艺CEO龚宇（微博）曾在自己的微博上定性为“一石二鸟”：狙击迅雷、土豆的IPO，但更重要的是通过“对产品、技术及内容的持续投入”。

这些都需要钱。网络视频“烧钱”已经是公认的事实，古永锵（微博）就曾说：没有1亿美元不要玩视频。以优酷2010年第四季度的数据为例，贷款成本占其净收入的比例高达34%，内容成本也占到净收入的17%.

“这些成本几乎是刚性的。”PPLIVE的CEO陶闯（微博）说，一方面随着用户数量的增加、用户对清晰度要求的提高，带宽成本提高是既定的；而版权采购成本的高企则是当下的现状。应该以P2P传输技术切入网络视频行业的PPS等被认为“更有优势”。据启明创投董事总经理甘剑平透露，PPS的贷款成本只有同业的1/7.

因此，几乎在“没有准备好”的情况下，视频网站就冲上市了。“一方面是后端的成本压力在不断加大，另一方面则是前端的盈利模式尚不明确”，一家视频网站人士说：一旦上市要面对的压力巨大。

有趣的是，无论是优酷还是迅雷、土豆，无论上市还是寻求上市的都是“独立第三方”视频网站。“不同于奇艺、搜狐高清、腾讯视频等，这些独立公司背后没有母公司输血。”易观国际资本市场分析师刘冠吾认为，上市是其持续性补充资本来源最好的办法。尽管迅雷上市受挫，但接受本报记者采访的投资人的预判是“美国资本市场对中国视频网站的大门并没有关闭”。

上市对独立视频网站的另一个意义，则在于为已有投资人寻找“退出渠道”，“即使公司并不缺钱”。某视频网站人士说，自2005年以来，几乎所有的主流视频网站都有机构投资人。以PPLIVE为例，软银中国2007年就投资了这家公司；上市的优酷有Sutter Hill Venture、 Farallon Capital、成为基金、贝恩资本、Maverick Capital的投资，土豆背后的投资机构更多，其从2005年12月开始共计完成了5轮融资。

“机会”

“视频网站的竞争仿佛一场‘4×100’米，现在的状况大概只是跑完了第一棒。”PPLIVE的CEO陶闯说。

这也是优酷上市的逻辑依据之一，据说当时古永锵曾私下和投资圈的朋友交流过自己的想法：如果现金充足，用户数、收入又在持续增长，那么必须要加大投入、扩大领先优势。因为一旦越过某个临界点就会出现“马太效应”，优势资源将向强者集中。“到时候行业座次的改变，乃至自己想寻思都不是容易的事情”。

“网络视频的发展空间巨大。”深创投北京总经理刘纲说。这也得到了数据统计的支持，“网络视频的行业发展曲线这几年都在自然增长，没有上下起伏。”缔元信副总裁梅涛说。艾瑞咨询的数据显示，今年第二季度中国在线视频行业的整体市场规模达到了14.8亿元，同比增长118.2%，环比增长48.6%.