中国IDC圈9月22日报道：这是阿里巴巴的一大步，也可能是整个中国金融产品大发展进程中的一大步。阿里巴巴成功将信贷资产证券化并在交易所挂牌交易，这对错失先机的传统银行业而言无疑是一个巨大的刺激——潜在竞争者已跑在前面；不过，银行业也尽可以为此事欢呼——既然阿里能够这样做，为何银行业不可？

自阿里巴巴架构调整后，阿里金融正在以加速度发展。

昨日（9月18日），东证资管-阿里巴巴1号、2号专项资产管理计划正式在深交所挂牌流通，这也是我国首只券商类信贷资产证券化产品。

阿里巴巴相关人士在接受《每日经济新闻》记者采访时透露，这一项目的整体规模大概在50亿元左右。

业内人士分析，对阿里小贷而言，除了自身收益方面的考虑，涉足资产证券化更重要的意义在于提高流动性，一定程度上能够加速其小贷业务的发展。

小贷公司试水资产证券化

“东证资管-阿里巴巴”不仅是首只券商设立的信贷资产证券化产品，也是首只小额贷款资产证券化产品。

东方证券资产管理公司发布的公告显示，阿里巴巴1号计划从7月26日起向机构投资者进行推广，已于7月29日结束推广期，最终获得全额申购，成立规模为5亿元。到期日为2014年10月28日。资料显示，阿里巴巴1号中优先级的评级为AAA，预期年化收益率6.2%，成立规模为3.75亿元；次优级未评级，预期年化收益率为11%，成立规模为7500万元；次级成立规模5000万元。阿里巴巴2号的与之类似。“东证资管-阿里巴巴”专项资管共分为10期，每期发行额度为2亿元至5亿元。每期产品都进行三级分级，其中优先级和次优级为公开募集，次级则由阿里金融自己认购。这意味着后续三年内还将有8只同类产品面世，募资总规模还有16亿元～40亿元。

此外，在交易结构上，东证资管-阿里巴巴专项计划采取了循环购买基础资产的方式，在项目的运营管理上，相较于之前获批的专项计划有了较大的突破。

而在发行模式上，东证资管-阿里巴巴专项资管计划采取了统一结构、一次审批、分次发行的模式，以更好地满足电子商务平台上小微企业的资金需求节奏。

据前述阿里巴巴相关人士介绍，在日常投资管理过程中，这项计划还引入了自动化的资产筛选系统和支付宝公司提供的资金归集和支付服务。“毕竟我们是一个互联网的平台，只有这样才能更好地适应阿里小贷基于大数据的业务模式。”

知名财经评论人士叶檀在接受《每日经济新闻》记者采访时说：“证券资产化产品的推出，是阿里打通资金循环的一个很重要的环节。因为小贷公司的杠杆资金只有50%，没有吸纳存款的能力，只能向金融机构拿钱。所以，它此前的资金来源渠道是非常不畅通的，现在通过东方证券这个券商来发行产品，可以获得更多的资金来支持其小贷业务。”

未寄望网络银行

对阿里巴巴而言，吸纳更多的资金迫在眉睫，尤其是苏宁在金融领域的激进举措，也使得阿里小贷不得不去寻找新的资金来源。

2012年12月，苏宁注资3亿元设立重庆苏宁小额贷款有限公司。今年8月，苏宁云商宣布设立苏宁银行，成为A股首家宣布试水民营银行的上市公司。9月12日，苏宁在设立民营银行的道路上又迈了一步，其申请的苏宁银行名称获得工商总局核准。而苏宁小贷公司也将在10月试运行。

与此同时，也有消息称，阿里巴巴也正打算成立网络银行。但前述阿里相关人士依然对 《每日经济新闻》记者否认提交了申请。“这个事情还是很遥远的，即便是现在有企业获得了核准，但具体的推出时间还是一个未知数。”

尽管阿里巴巴依然否认将成立网络银行，但业界对其成立银行的呼声依然很高。

“建议给阿里小贷和支付宝发放银行牌照，让银行间更充分竞争。”中国人民银行原副行长吴晓灵日前在某论坛上如此表示。

吴晓灵认为，互联网金融有四种形式，包括阿里小贷这样的小额贷款机构、支付宝这样的第三方支付、余额宝这类基于支付账户的标准化金融产品销售，以及P2P平台。但是，目前这四种互联网金融形式都是单向的，不能吸收存款，也未形成银行那样的存放汇优势。

在吴晓灵看来，现在鼓励民营资本创办民营银行，只有给阿里小贷、支付宝等发放银行牌照，让它们既能办理结算，又能吸收存款，发放贷款，细分客户市场，这才是可行的，才能办成互联网时代的特色银行。

不过，也有业内人士并不认同这一观点。叶檀分析认为，阿里巴巴成立网络银行对传统金融业的冲击肯定非常大，且以阿里巴巴的业务形态来看也没有必要走传统银行老路。“从该产品设计来看，90%的资金可以向投资者发行，说明阿里已经解决了小贷资金来源的问题，且登陆深交所以后可以实现交易转让，也意味着有更多投资机构来共担风险。

叶檀认为，阿里巴巴在银行成立之前找到了一条替代储蓄的路，所以是否成立网络银行，依然还是很遥远的事情。

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【阿里巴巴1、2号暂未对个人开放】

9月18日，东证资管阿里巴巴1号、阿里巴巴2号专项资产管理计划正式在深交所挂牌转让，这也是国内首只在交易所上市的券商信贷类资产证券化产品。

不过，相关交易仍然只针对持有深圳A股证券账户和基金账户的机构投资者，个人投资者暂时不能参加。深圳证券交易所相关人士对《每日经济新闻》记者表示，按照目前的相关规定，暂时确实只能对机构投资者开放。

一位券商研究人士对《每日经济新闻》记者表示，目前只开放机构投资者应该主要是控制风险，但长远来说，以后肯定会向个人投资者开放。

据了解，此次在深交所上市的是东证资管-阿里巴巴1号、2号专项计划优先级资产支持证券。

公开资料显示，东证资管-阿里巴巴1号、2号专项计划已分别于7月29日和8月13日成立，募集资金均为5亿元，分为优先级、次优级和次级等三级资产支持证券。

而此次参与交易的仅为优先级支持证券，份额均为3.75亿元，预期年收益率为6.2%，存续期为15个月，均已获得AAA信用评级。

东证资管-阿里巴巴1号、2号专项计划优先级资产支持证券的简称分别为 “阿里01”、“阿里02”，证券代码分别为119035、119038，每份面额为100元人民币，采用协议转让方式，转让数量和价格由双方根据规定自行商定，转让价格含预期收益金额。

此前的信贷类资产证券化产品多为银行产品，在银行间交易市场进行交易。此次东证资管-阿里巴巴是首只在交易所挂牌交易的券商信贷资产证券化产品。

值得注意的是，按照证监会此前发布的《证券公司资产证券化管理规定》的要求，资产支持证券的投资者应当为合格投资者,合格投资者合计不得超过二百人。合格投资者的具体标准,由中国证券业协会另行规定。

前述券商研究人士对《每日经济新闻》记者表示，个人投资者相对比较弱，所以风险肯定会更大一些。而没有个人投资者的参与，投资者范围太窄，市场影响力也将有限，但这会有一个过程，将来肯定会是大家都可参与的市场。（邓莉苹）

【分析师称银行最快四季度跟进】

9月18日，两只阿里巴巴小额贷款资产证券化产品（ABS）在深圳证券交易所挂牌上市。多位银行方面的人士指出，阿里小贷ABS产品在交易所上市对银行来说，是一种提前探索，一定程度上起示范作用，另外，各大银行也正在积极准备ABS产品上市。

有券商分析师对 《每日经济新闻》记者表示，银行ABS产品有望在四季度推出。不过，这一消息并未得到监管层方面的证实。

为银行ABS提供借鉴

“阿里小贷ABS产品上市，该产品在网上操作，更加标准和简单化，随着产品的范围、规模等逐渐扩大，探索过程中一些问题可能会出现；而银行可以借鉴阿里小贷ABS的探索，来改进甚至避免信贷资产证券化产品上市过程中同类问题的产生。”中行国际金融研究所副所长宗良告诉《每日经济新闻》记者。

他还认为，银行ABS是未来信贷资产证券化的重要领域，可不断探索合作渠道，寻求多元化发展，这样有利于整体信贷资产证券化改革的稳妥推进。

内蒙古银行首席经济学家苑德军告诉记者，“阿里小贷ABS产品上市是落实国务院扩大信贷资产证券化试点的重要体现，为银行ABS提供了示范作用。随着这款产品的推出，将会有更多的产品挂牌上市，促使交易所的定价机制更加公正与完善。”

“阿里小贷ABS产品上市有五方面的意义：一是对银行ABS具有一种涟漪效应，既然像非金融机构的阿里都已经介入证券市场，作为正规金融机构的银行若不开始信贷资产证券化创新，银行的生存可能会出现问题；二是这款产品为银行进行信贷资产证券化提供了一个路子，原来信贷资产证券化之所以进展缓慢，除政策保护等原因外，技术手段受到制约也是一个问题，而阿里这款产品的上市则给商业银行以借鉴；三是也为金融与互联网的结合提供了一种模式；四是人们也多了一种可供选择的金融产品；五是相关监管力度要有所提高，以适应创新需求。”北京大学经济学院金融系副主任、中国金融研究中心副主任吕随启分析认为。

宏源证券高级债券分析师何一峰则指出，阿里小贷ABS产品上市对银行来说有一定借鉴意义，但不会很大。因阿里小贷ABS更接近于普通的企业债，是一种贷款打包的交易方式，而银行ABS交易方式则是贷款剥离，涉及到不良贷款等方面，更复杂。

银行四季度或跟进

“目前银行ABS产品正在积极推进，估计会在四季度推出。信贷资产证券化在2005年就已经推出过，这次重启各方面都比较成熟了，技术上并不存在大问题，关键是时间，毕竟审批是需要时间。”某券商高级债券分析师这样表示。

不过，银行ABS产品推出时间并未有来自监管部门的说法。

苑德军告诉《每日经济新闻》记者，银行ABS产品进展情况还不好说，因为现在具体哪些银行可以参与及资产占有比例是多少都是未知数，需要央行抓紧确定这一轮试点的额度及试点银行的范围。

“阿里小贷ABS产品上市解决了小额贷款现金流动性差的问题，而银行这方面的需求更大，尤其是中小商行资金流动性紧张，未来对融资的需求很大，至于银行ABS产品何时推出，还是要看未来怎样打通银行间市场和企业债券市场之间的交易平台。”中央财经大学中国银行业研究中心主郭田勇表示。